Quelles sont vos principales sources d’information concernant les données extra-financières ?
Cécile Lamotte : Le rapport annuel ou le rapport sur le développement durable représentent les sources d’informations les plus courantes. Mais le document de référence contient aussi très souvent des données intéressantes par rapport à l’examen ISR (Investissement Socialement Responsable) de l’entreprise. Je pense tout particulièrement au chapitre apportant une description exhaustive de tous les risques (y compris les risques ressources humaines, les passifs environnementaux) mais également ceux relatifs à l'organisation des ressources humaines et à la structure des conseils d’administration, aux rémunérations, etc… Il est pertinent de mettre en regard le contenu du document de référence avec les choix de management mis en place par la société et qui sont explicités dans le rapport de développement durable ou dans le rapport annuel. De cette façon, on peut, par exemple, analyser la cohérence entre les risques environnementaux de l’entreprise et la stratégie de management déployée sur ce plan environnemental.
J’ajouterai que le fait que le document de référence soit soumis à un agrément de la part de l’AMF donne une crédibilité importante à cette source d’information. En effet, le cadre et la méthodologie réglementée assurent l’exhaustivité des informations qui y sont mentionnées.
La plupart du temps, les émetteurs s’entourent des conseils des commissaires aux comptes, de juristes, d’experts comptables afin de rédiger ce document dans les règles de l’art.
Que pensez-vous des sources extérieures à l’entreprise? Sont-elles utiles?
C. L : Elles sont également indispensables. Il est très utile de pouvoir disposer de témoignages d’experts, d'associations parties prenantes, pour étayer les informations livrées par l'entreprise.
Pourriez-vous citer des exemples ?
C. L : Je pense par exemple à EDF Energies Nouvelles qui, pour chaque projet, court le risque de ne pas obtenir l’autorisation requise pour la mise en place des champs éoliens à cause d’actions menées par la société civile. Le risque, qui est reconnu comme étant matériel, peut être chiffré grâce aux analyses des experts. On sait que dans 30% des cas, la demande d’autorisation échoue à cause de ce type d’actions.
La connaissance précise d'un marché nécessite également de diversifier ses sources d'informations et d'avoir un contact direct avec toutes sortes d'acteurs. Par exemple, pour bien comprendre le secteur des biocarburants et pour confronter les données des petits acteurs de ce secteur, il est crucial d'avoir tissé des contacts auprès d'experts sur les matières premières agricoles (commodités agricoles) qui pourront nous aider à préciser le risque encouru quant au prix de ces matières premières. Quant aux contacts auprès des représentants de Bruxelles et des ministères nationaux, ils permettent d'anticiper au mieux les changements réglementaires.
Suite à la mise en place de la Directive transparence, certaines sociétés comme L’Oréal ont décidé de regrouper dans un seul document - le document de référence - l’ensemble des informations demandées par les différentes réglementations. Que pensez-vous de cette option ? En tant qu’analyste ISR, pensez-vous pouvoir retrouver les données dont vous disposiez avant ? Cela ne va-t-il pas nuire au nécessaire travail de recoupement des informations ?
C. L : Même s'il est important d'avoir accès à des éléments de communication pure comme la lettre du président par exemple, je pense que le regroupement de toutes les données au sein du document de référence est plutôt un progrès. En effet, cela oblige les entreprises à faire un travail de présentation des données ESG « Environnementales, Sociales et de Gouvernance » et de la démarche de développement durable de façon la plus sobre et efficace possible. Les données quantitatives sont alors mises en valeur et les messages deviennent plus clairs ce qui est d'une part, très agréable pour les analystes et d'autre part, très structurant pour l'entreprise.
Cela lui fait gagner de la crédibilité et lui permet surtout de s'inscrire sérieusement dans une démarche de progrès.
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