Labrador LE BLOG

10 pistes simples pour améliorer les semestriels 2010

Le mois de juillet en France est traditionnellement marqué par le Tour de France. Mais il est une autre épreuve sportive, beaucoup moins attractive qui a commencé le 1er juillet dernier dans les groupes cotés : la préparation des comptes semestriels avec remise des copies le 31 août au plus tard pour les sociétés clôturant leurs comptes au 30 juin. Certes, c’est le troisième exercice du genre et l’on peut penser que les process commencent à se roder. Pour autant, il faudra sans doute s’attendre au traditionnel embouteillage de fin d’été et, d’ici là, à une course plus ou moins effrénée pour tenir les délais avant ou après les congés.

Nous avions déjà évoqué sur ce blog une étude réalisée par PwC en 2008, confirmant les difficultés révélées lors du premier exercice, notamment par les analystes et les tentations de retrait de la cote qui en découlaient. De même, nous avions attiré votre attention sur l’analyse de l’AMF réalisée en 2009.

L’utilité des semestriels est reconnue

Signalons que la Commission européenne travaille actuellement sur la refonte de la directive Transparence. Le cabinet Mazars, qui était mandaté pour rédiger un rapport sur le bilan d’application de la directive, relève que pour 65% des acteurs de marché, les dispositions de la directive sont pertinentes pour atteindre l’objectif visant à fournir en temps utile au marché des informations précises et complètes. Mieux, ils estiment à 82% que les informations périodiques sont utiles aux décisions d’investissement et à 69% que les coûts de conformité en matière d’information périodique ne sont pas excessifs. D’ailleurs, toujours selon le rapport, une étude révèle que les émetteurs publient volontairement davantage que le minimum requis en matière d’information trimestrielle et semestrielle. Seule la question des délais de publication pose problème et incite à proposer un allongement, soit pour les valeurs moyennes, soit pour toutes les sociétés qui font réviser ou auditer leurs semestriels.

Mais leur présentation mériterait d’être améliorée…

Puisque l’utilité des semestriels est reconnue, autant optimiser les vertus de l’exercice, ce d’autant plus que c’est le deuxième document le plus lu après le rapport annuel.

Or, une récente étude réalisée par Labrador et Sciences Po sur les rapports semestriels 2009 des sociétés du SBF 120 ainsi que de 70 de leurs concurrentes internationales, montre que si les informations exigées apparaissent bien dans les documents, en revanche, la forme de ceux-ci laisse à désirer, ce qui a le double inconvénient de ne pas valoriser l’entreprise, et d’entraver la lecture de ces documents pour les utilisateurs.

Voici donc les 10 pistes simples que propose Labrador pour améliorer la forme des semestriels :

1. Faire un effort de présentation : Trop de sociétés (66%) oublient encore d’indiquer leur nom et la date du document en bas de chaque page, se contentent du noir et blanc (36%) et ne proposent aucun graphique (83%).
2. Rationaliser l’intitulé du document : Si 73% des sociétés françaises recourent à la dénomination officielle « rapport financier semestriel » en revanche, les traductions anglaises affichent une dizaine d’appellations différentes ! (dénomination officielle : half yearl(y) financial report)
3. Présenter un sommaire avec pagination : Cela paraît évident, mais en réalité 84% des rapports n’indiquent aucun repère de navigation en haut de page, 27% n’ont pas de sommaire en début de document et 26% des sommaires ne donnent pas de numéro de page.
4. Penser à publier une version anglaise : Seuls 74% du SBF 80 publient une version anglaise du rapport semestriel, contre 85% pour le rapport annuel.
5. Harmoniser l’architecture selon le modèle suivant : Rapport d’activité, Comptes, Rapports des commissaires aux comptes, Attestation du responsable du document.
6. Mieux équilibrer comptes et rapport d’activité : les sociétés françaises consacrent plus de place aux comptes qu’au rapport d’activité, tandis qu’on observe la propension inverse chez les sociétés internationales.
7. Harmoniser les versions française et anglaise : Elles ne sont pas identiques dans la moitié des sociétés, ce qui complique la réalisation des rapports et nuit à la sécurité de leur validation.
8. Expliquer les risques plutôt que renvoyer au document annuel.
9. Donner des informations prospectives précises.
10. Publier plus rapidement : Les sociétés internationales publient en moyenne leurs semestriels 11 jours avant les sociétés françaises.

Andréa Bonhoure