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Information financière trimestrielle

Les sociétés cotées ont-elles fait preuve d’anticipation ? Cette question est à l’origine d’une étude récente conduite par le Global Capital Markets Group de PricewaterhouseCoopers.

A l’occasion de la publication des informations du 3ème trimestre 2007, l’ensemble des sociétés cotées  devra obligatoirement appliquer les obligations d’information issues de la directive Transparence, transposée en droit français par la loi Breton et l’article L.451-1-2-IV du Code monétaire et financier.  L’étude intitulée « Information financière trimestrielle » s’attache à analyser les usages en vigueur en 2007 pour regarder l’état de préparation des sociétés.
Aucune de ces sociétés ne publiant de résultats trimestriels, l’analyse a reposé sur les communiquées de presse relatifs à l’information financière du 1er trimestre 2007 et du 1er trimestre 2006 téléchargés à partir des sites internet des sociétés concernées, ou de celui de l’AMF qui a assuré le stockage de ces informations jusqu’au 4 juillet dernier.

Les auteurs de l’étude ont retenu trois axes d’analyse :
- Le niveau de détail de l’information sectorielle au premier trimestre 2007 ;
- Le type d’informations quantitatives (autres que le chiffre d’affaires) et qualitatives intégrées dans l’information du premier trimestre 2007 ;
- L’évolution, en termes de niveau de détail, entre l’information communiquée au premier trimestre 2006 et celle communiquée en 2007.

Les principaux constats sont les suivants :

• Environ une société sur trois de l’échantillon a communiqué sur les deux ventilations de leur chiffre d’affaires : « activité » et « zone géographique ».
• 50% des sociétés ont intégré une seule ventilation du chiffre d’affaires (la ventilation par activité pour 41% de l’échantillon total, et 9% par zone géographique).
• Dans près d’un cas sur cinq (19% du panel) aucune ventilation du chiffres d’affaires ne figure dans le communiqué de presse du premier trimestre 2007 (ni par activité, ni par zone géographique)  alors que 16% présentaient une ventilation sectorielle de leur chiffre d’affaires dans leurs états financiers de 2006.
• Concernant la ventilation du chiffre d’affaires par activité : dans 70% des cas les sociétés du panel ont intégré, dans leur communiqué de presse, cette ventilation du chiffre d’affaires par activité.  Parmi les 30% qui ne l’ont pas fait, 57%  l’avaient fait dans leurs états financiers 2006 et auraient dû, en théorie faire la même chose dans le cadre de la publication de leurs informations trimestrielles.
• Concernant la ventilation du chiffre d’affaires par zone géographique : parmi les 50% de sociétés qui n’ont intégré qu’une seule ventilation dans les communiqués de presse, 9% de l’échantillon total a retenu la qualification « zone géographique », et 41% la qualification « activité ».
• Des liens entre les pratiques observées et la capitalisation boursière : 60% des sociétés du compartiment A ont communiqué sur les deux ventilations (chiffre d’affaires par activité et par zone géographique), contre 30% pour celles du compartiment B et seulement 3% pour le compartiment C.  Et 30% des sociétés du compartiment C n’ont pas communiqué de ventilation de leur chiffre d’affaires alors que celle-ci figurait dans les états financiers 2006 (17% des sociétés du compartiment B sont dans le même cas, et aucune pour le compartiment A).      

Par ailleurs, l’étude montre que la moitié des sociétés de l’échantillon a communiqué d’autres données chiffrées que le chiffre d’affaires. Mais les pratiques des entreprises concernées sont très hétérogènes : 65% ont présenté exclusivement des indicateurs d’activité supplémentaires, et dans 25% des cas il s’agit d’indicateurs financiers uniquement ; seulement quelque 9% ont communiqué les deux types d’indicateurs supplémentaires.
Par conséquent, dans près de 75% des cas, les sociétés qui ont désiré communiquer sur des données chiffrées complémentaires au chiffre d’affaires ont utilisé des indicateurs d’activité. Les principaux indicateurs d’activité concernent le volume des ventes, l’évolution du périmètre d’activité, le carnet de commande, les nouveaux contrats, les taux de facturation, l’évolution des prix de vente…

Enfin, si près de 80% des sociétés de l’échantillon ont d’ores et déjà intégré une analyse qualitative des faits marquants et de leur activité dans leur communiqué du premier trimestre 2007, le niveau de détail des informations est très hétérogène même au sein d’un même compartiment. Seules 10% des sociétés ont décrit de manière qualitative leur situation financière dans leur communiqué de presse concernant le 1er trimestre et, contre toute attente, il s’agit surtout de sociétés appartenant au compartiment C.
Près de 50% des entreprises de l’échantillon ont présenté dans leurs communiqués l’évolution de leur environnement économique et/ou concurrentiel (principalement des sociétés du compartiment A qui ont suivi la position de place  AFEP/MEDEF/ANSA/CLIFF/SFAF.   

A propos de l’échantillon : un échantillon de 90 sociétés dont 61% font partie des 250 capitalisations majeures d’Eurolist
Les sociétés ont été réparties également entre les trois compartiments A, B et C. 18% des sociétés de l’échantillon appartiennent au CAC 40, 3% au CAC Next 20 et 40% au CAC Mid et Small 190.

3  QUESTIONS A BENEDICTE THIBORD

• Etes-vous surprise par les résultats de l’étude ? Et quels sont vos pronostics pour la communication relative au 3ème trimestre 2007 ? 

Les résultats sont intéressants puisqu’ils montrent que les entreprises ont d’ores et déjà anticipé partiellement les nouvelles obligations, par exemple en communiquant de manière plus précise sur les faits marquants / évènements importants du trimestre ou en intégrant de nouveaux indicateurs d’activité. En revanche, elles n’ont pas encore, à ce stade, intégré d’éléments de description générale de la situation financière et des résultats – ce qui n’est pas étonnant car il s’agit de la principale difficulté d’application de ces nouvelles obligations d’informations trimestrielles.

Avez-vous échangé avec l’AMF à ce sujet ?   

PricewaterhouseCoopers a participé au groupe de travail AMF « Transparence / information périodique », il y a un peu plus d’un an. Nous avons donc pris part aux réflexions de place sur le contenu de l’information trimestrielle et l’étude publiée en septembre dernier leur a, bien évidemment, été transmise.

Quels peuvent être les moyens d’action pour aider les entreprises ? 

La mise en œuvre de ces nouvelles obligations implique, selon nous, pour les sociétés, premièrement d’optimiser le choix des nouvelles informations sur lesquelles elles choisiront de communiquer aux 1er et 3e trimestres, et, deuxièmement, de les fiabiliser.
Concernant le premier point, les marchés ne souhaitent pas forcément une information trimestrielle comptable complète. Il s’agit, plutôt, comme le préconise la position de place, d’éclairer les marchés sur l’évolution de l’environnement économique et son impact sur l’activité, notamment par le biais d’indicateurs d’activité appropriés au secteur, par exemple le carnet de commandes, les nouveaux contrats, le taux de change, des indicateurs macro-économiques. Pour une société dont le niveau d’endettement serait un point-clé, une déclaration sur le respect ou non des covenants bancaires pourrait être une information qualitative utile sur la situation financière.
L’approche à adopter doit être, selon nous, d’abord sectorielle, adaptée aux informations disponibles en interne au sein de la société, et pertinente au regard des événements importants. L’information financière trimestrielle doit être l’occasion, pour le dirigeant, d’informer le marché sur l’évolution de tel ou tel fait majeur au regard de la stratégie précédemment communiquée.
Concernant le deuxième point, il nous paraît fondamental que les sociétés assurent la traçabilité, en interne, de cette nouvelle information communiquée au marché pour limiter tous risques de diffusion d’une information erronée.

http://www.pwc.fr/publications.html  (communication financière)